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最快7月12日晚上就要披露半年報的康緣藥業，卻在半年報發布前夕連跌多日，有投資者戲稱，康緣藥業即將達成“九陰真經”，但更多投資者在擔心康緣藥業上半年業績存在暴雷隱患。曾經的中藥豪門怎會走到如此境地呢？

財報數據顯示，過去的2022年，康緣藥業實現了43.51億元人民幣總營收，同比增長19.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.34億元人民幣，同比提升35.54%。可這份看似不錯的成績單實際上還未達到2019年的業績水平。2019年康緣藥業實現年度總營收45.66億元，創下歷史新高，然而康緣藥業卻在2020年遭遇業績滑鐵盧，由于醫保談判后主要產品大幅降價再疊加全球性疫情的影響，康緣藥業在該年度營收大幅下降33.59%，凈利潤更是將近腰斬。盡管康緣藥業在2021年，2022年奮起直追，皆取得兩位數的增長，但業績始終無法回到高光時刻。值得注意的是，近日全國首次中成藥集采結果公布，也許是有了熱毒寧注射液的前車之鑒，中藥龍頭企業康緣藥業旗下產品并未出現在集采名單中。

從產品結構來看，康緣藥業長期依賴幾個傳統大單品，遲遲沒有找到第二增長極。2022年金振口服液、熱毒寧注射液、銀杏二萜內酯葡胺注射液分別占公司營業收入10%以上，其中金振口服液的銷售規模就高達10億元，而康緣藥業2022年總營收也不過43.51億元。

從研發投入來看，中國工程院院士肖偉執掌的康緣藥業對研發的重視程度一直排名行業前列。歷年財報顯示，2020年至2022年，康緣藥業研發占比分別為12.55%、13.69%、13.92%，呈逐步上升趨勢。此外，2023年上半年，CDE中藥新藥臨床試驗申請受理號共計54件，其中康緣藥業就占了5件。除了中藥創新藥研發，目前康緣藥業還有8款1類化藥新藥、1款1類生物藥新藥處于申報臨床及以上階段。康緣藥業6月26日公告，公司近日收到FDA下發的關于同意KYS202002A注射液治療復發和難治性多發性骨髓瘤的臨床試驗的函。截止目前，該新藥公司累計研發直接投入約8034萬元。然而，相比上半年臨床申請數量大爆發，2023年至今康緣藥業尚無新藥獲批上市。

2022年底，康緣藥業總經理楊永春在接受中國證券報記者采訪時表示，康緣藥業要向“百億營收”目標沖刺。但僅憑制藥老本行，康緣藥業顯然難企及百億目標。為此，康緣藥業母公司康緣集團也曾一度想要借助房地產布局來提升整體實力，但在樓住不炒的大基調下，康緣集團布局房地產的舉措不僅沒有取得良好的經濟效益，反而因為違規經營、業主維權惹上一身的麻煩。據悉，康緣集團開發的康緣·養生谷早在2018年就已開盤，但時至今日，仍有房源待售。

另一方面，康緣藥業的接班人問題始終為投資者熱議的焦點。康緣藥業的創始人肖偉有著企業家院士的光環，但其出生于1959年，現年已64歲，接近退休年齡。目前康緣藥業的高管組織架構中，除肖偉外，并未出現肖姓或者蕭姓高管。而在上月舉行的股東大會上，多位80后高管被選為新任董事會成員，其中公司副總經理高海鑫出生于1988年，人力資源總監陳學斌出生于1985年。有投資者猜測，也許肖偉想學孫飄揚走職業經理人路線，但這條道路的困難程度，孫飄揚也已經用再次出山予以說明。

截至7月11日下午15點，康緣藥收于23.91元/股，雖然盤中一度下跌超2個百分點，但最終以0.84%的漲幅收紅，如此低開高走的反彈行情是否說明康緣藥業的中報仍存在轉機呢？