隨著上市公司中報的持續披露，公募基金、社保基金等最新持倉情況也逐步浮出水面。從基金持股變動來看，調倉換股動作不小。有分析認為，資金抱團依舊是投資者需要關注的重點，從公募基金、社保基金加倉角度來看，光模塊、新能源汽車、半導體等行業可擇機配置。

01 光模塊：

國產替代有望加速

(相關資料圖)

在巨大的數通需求下，數據中心進一步向大型化、集中化轉變，將帶動高速率及中長距離光模塊的快速發展。同時，隨著AIGC發展趨勢明朗，高算力需求催化更高速率的800G、1.6T光模塊需求。

800G光模塊作為AI算力底座，需求持續超預期，核心龍頭廠商業績預期有望不斷提升。

有行業人士指出，光芯片等光模塊上游產業鏈在需求超預期背景下，明年產能或有所緊缺，相關公司有望加速客戶驗證突破。AI算力建設與云計算需求共振，800G光模塊開啟規模量產新周期，800G大客戶需求指引有望持續超預期，光模塊龍頭廠商持續產能擴張以應對高漲需求。隨著800G加速放量收入增長后，規模效應持續改善行業內公司盈利能力，疊加高速率產品收入占比提升，行業內公司盈利能力或仍有較大預期差，業績預期有望不斷上修。同時800G升級周期驅動光芯片、陶瓷外殼需求高速增長，海外產能受限加速國產替代進程。目前海外龍頭廠商仍為高速光芯片、陶瓷外殼主流供應商，受限于產能瓶頸無法滿足日益增長的行業需求，國產替代進程有望加速。

未來云計算中心以太網800G升級需求逐步開啟，疊加海外推理端800G 需求逐步爆發，800G產品周期高增長有望保持；AI加速推動1.6T周期來臨助力中長期成長，1.6T或于明年開始小批量，推動光模塊更新換代。興業證券分析師王楠建議投資者持續關注產業鏈相關標的，中際旭創、天孚通信、新易盛、鼎通科技、兆龍互連、中瓷電子等。

潛力股精選

中際旭創(300308)

盈利能力增強

公司二季度單季預計實現凈利潤為3億-4.2億，同比增長9.1%-53%，中值為3.6億，同比增長31%。公司核心業務盈利能力增強，主要受益于800G等高端產品出貨比重的逐漸增加以及持續降本增效，產品毛利率、凈利潤率進一步得到提升。天風證券指出，今年以來海外客戶800G 需求增長迅速，尤其AI領域需求大超年初預期，自3月底不同的客戶陸續追加AI光模塊訂單。公司800G等新產品占據先發優勢和較高份額，龍頭地位鞏固。從交付節奏來看，公司預計今年下半年和明年800G的出貨量明顯增加，公司按計劃擴充產能保障訂單順利交付。

天孚通信(300394)

凈利率再創新高

公司業績同環比均大幅增長，主要受益于高速率產品需求增長較快，帶動公司部分產品線的持續擴產提量；同時上半年匯率波動以及研發費享受加計扣除政策優惠等對業績帶來正向影響。此外，公司前瞻布局光引擎及CPO方向，有望受益于AI發展催化光引擎及CPO持續放量提升。長城證券指出，經測算公司2023年二局銷售凈利率為37.67%，上半年銷售凈利率為35.24%，對比2017年以來公司歷年中報情況，2023年上半年銷售凈利率再創新高，盈利能力持續向好發展。隨著AI發展對于網絡側架構升級所需的高速光模塊需求旺盛，公司作為高速光引擎量產企業，未來有望實現快速發展。

新易盛(300502)

競爭力進一步提高

公司作為全球領先的光模塊龍頭公司，是海外云巨頭與設備商的核心供應商，有望持續受益。同時公司的泰國工廠正在抓緊建設中，泰國工廠的建立一方面拓展公司的全球布局，未來有望覆蓋到更多的海外客戶。另一方面也可以進一步補充公司的產能，為未來高端產品的放量夯實基礎。中信證券指出，公司在高端產品上布局領先，有望在AI驅動下的模塊高端化趨勢下率先受益。同時Alpine的股權交割已完成，未來有望進一步提高公司在硅光模塊和相干光模塊的市場競爭力。公司產品領先，已經為未來高端模塊的放量做好準備，我們看好公司未來業績的增長潛力。

太辰光(300570)

數據中心高密連接爆發

公司是全球光纖高密連接（MPO）主要企業，產能排名全球前三，MPO產品全部供應北美，主要用于數據中心建設。隨著 Al數據中心的大規模建，服務器和交換機端口和端口間多采用 MTP/ MPO高密度光纖連接器實現連接。因超算集群內部節點之間對于高效率高速互聯的硬性需求，光端口密度的進一步提升。國盛證券認為，高密度光纖連接器是公司核心主打產品，供給北美云廠商大型數據中心建設，隨著ChatGPT帶動大模型訓練和通用AI的高速發展，超算需求的確定性爆發。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.33/4.32/5.08億元，AI算力時代公司有望迎來一輪全新雙擊，維持“買入”評級。

02 新能源汽車：

增長確定性較強

根據中汽協數據，7月汽車產銷完成量同比、環比均有所下滑。其中新能源汽車表現繼續亮眼，7月新能源汽車產銷完成80.5萬輛和78萬輛，同比增長30.6%和31.6%，市場占有率達32.7%。有分析指出，新能源汽車行業競爭加劇，邊緣品牌或面臨出清，行業集中度有望提升。為應對行業的成本壓力，新能源產業鏈國產化率有望繼續提升。整體來看隨著滲透率的持續走高，以及集中度的提升，行業未來業績增長確定性較強。

東方證券分析師盧日鑫指出，板塊經過長期調整后對于大家擔憂的格局惡化、增速變緩、盈利下滑等因素反應已較為充分，同時展望明年，待各環節價格、盈利回歸合理后，產業鏈量端仍將保持可觀增長，量升利穩狀態下板塊仍有望獲得20%-30%復合增速，帶來每股收益端的顯著收益；此外部分環節開始出清、出口持續向好、儲能保持旺盛，多重因素增強利好邏輯，而當前行業公司估值普遍20倍左右，隨著時間進入下半年，短期基本面向好+年度估值切換都有望帶來可觀收益空間。

從細分領域來看，中銀證券分析師朱朋認為，新能源汽車銷量2023年有望持續高增長，后續高增長確定性強。建議關注國內龍頭比亞迪，以及受益比亞迪、特斯拉、理想及華為產業鏈和新技術的銀輪股份，以及拓普集團、旭升股份、賽力斯、秦安股份等；在智能網聯領域，智能駕駛、智能座艙及智能底盤滲透率快速提升，重點關注滲透率上升及國產替代強的零部件供應商，伯特利、經緯恒潤、保隆科技、均勝電子、德賽西威，關注光庭信息等。

潛力股精選

比亞迪(002594)

具中長期投資價值

公司憑借多項自研核心技術，打造極具競爭力的新能源車產品，已在大眾市場主流價格帶站穩腳跟，實現穩定盈利。隨著騰勢、仰望子品牌的推出，品牌高端化是未來的看點之一，公司有望繼續拓展市場空間、提升單車凈利潤。中信證券指出，預計下半年一系列新車型有望上市和開啟交付，新款車型有望繼續推動公司銷量提升，產品矩陣向高端化升級。7月出口銷量達1.8萬輛，創單月新高，全球化是未來的另一大看點，海外市場的開拓有望打開公司遠期成長空間。公司作為新能源汽車龍頭，銷量、盈利能力的確定性強，高端化和全球化是公司未來看點，具備中長期投資價值。

銀輪股份(002126)

新能源業務加速提升

公司是國內汽車熱管理領先企業、熱交換器龍頭企業，已形成1+4+ N的產品體系，產品矩陣不斷豐富。近年來乘用車及新能源客戶占比持續提升，2022年占比已分別提升至42%和20%。隨著新能源客戶持續開拓疊加單車價值量提升，新能源營收增長空間大。西部證券指出，公司產能不斷擴張，國際化競爭能力持續增強，當前在建乘用車熱泵空調項目、電池及芯片熱管理項目，有利于公司在新能源領域競爭力持續提升。公司產品涵蓋從發動機、電池、電機、電控到車身熱管理、尾氣處理，能夠為客戶提供價值數百元到數千元的全系列產品，隨著熱管理集成化增長趨勢明顯，單車配套價值有望持續提升。

伯特利(603596)

產品線持續豐富

公司在制動領域深耕多年，通過基礎制動器進入多家主機廠供應鏈，并在多個定點中積累了豐富的制動產品開發經驗，公司制動產品可靠性高，規模交付能力強，逐步加深了與客戶的合作關系。公司持續優化產品與客戶結構，新獲定點項目數量實現同比增長，為后續持續增長奠定基礎。國聯證券指出，公司產品拓寬至轉向領域，汽車底盤系統產品結構逐步完善、產品線更加豐富。公司目前已經布局了底盤制動、轉向和ADAS業務，未來公司有望發揮產品之間協同效應，為主機廠提供包括傳感器、智駕控制器和線控執行器等在內的全套產品方案，有望成長為平臺型的汽車零部件企業。

經緯恒潤(688326)

全面業務布局

公司在技術覆蓋和戰略布局上較為全面，具有覆蓋硬件、底層軟件、操作系統與中間件、核心算法等方面的全棧式解決能力，和包含智能駕駛域、車身和舒適域、動力域、底盤域、智能網聯等汽車領域在內的全面業務布局，能夠在行業競爭中占據更大優勢，為客戶提供更優質的服務。德邦證券指出，自2016年量產ADAS產品以來，公司業務規模持續高速增長。依托于Mobileye、TI等芯片龍頭構筑產品競爭力，公司已成為國產智能駕駛電子產品龍頭廠商。公司不斷加大研發，積極開拓行泊一體等新技術方案，有望憑借優質的技術和服務實現業務規模快速拓展。

03 半導體：

行業有向好跡象

半導體周期底部信號顯現，消費類需求復蘇仍不明朗，還需關注2023年下半年下游需求復蘇進展。有分析指出，根據已披露的業績來看，大多數半導體公司二季度的營收及歸母凈利均環比增長，顯現出行業向好跡象。行業來看，自2021年12月半導體銷售額增速達到峰值以來，此輪景氣度下沉已持續較長時間，半導體行業基本面“筑底”已基本完成，本次連續數月的穩定環比增長或將為半導體行業觸底回升帶來一縷曙光。目前國家對集成電路產業重視程度升級，產業政策力度有望加大，國產替代進程有望加速推進。

國開證券分析師鄧垚指出，展望三季度，隨著供給端減產力度加大，以及下半年進入電子行業傳統旺季，需求繼續緩慢復蘇，存儲行業有望率先走出周期底部，從而帶動產業鏈復蘇。建議把握確定性，關注稼動率環比改善、政策紅利享受較為充分以及受益于國產替代持續放量的封測、代工、設備等細分領域。

根據SIA的數據，全球半導體銷售額同比降幅連續2個月收窄，且連續4個月實現環比增長，其中中國銷售額已連續4個月同比降幅收窄且環比增長，再次確認本輪半導體周期的底部已過。國信證券分析師胡劍表示，考慮到去年下半年終端主動去庫存及周期下行的低基數效應，繼續推薦各細分領域龍頭長電科技、通富微電、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、中芯國際等。另外，8月是半年報密集披露期，建議關注二季度收入受益下游重新備貨和國產替代的龍頭企業卓勝微、艾為電子、韋爾股份、中微公司等。

潛力股精選

長電科技(600584)

業績環比高增

公司二季度以來產能利用率有所修復，歸母凈利潤環比大幅增長205.72%-296.69%，業績拐點明確，重回增長軌道。東北證券指出，公司作為全球第三、中國大陸第一委外封測廠商，龍頭地位穩固。同時在5G通信類、高性能計算、消費類、汽車和工業等重要領域擁有行業領先的半導體先進封裝技術。整體來看，公司先進封裝技術積累與布局是公司抓住下游新興需求釋放的機遇的堅實基礎，助力業績持續回暖。此外，公司在持續發展先進封裝的同時逐步推進需求快速增長的汽車電子，5G通信，高性能計算、存儲等高附加值市場的戰略布局。產品結構不斷優化，具備更強的業績彈性。

通富微電(002156)

產能持續擴張

公司是全球第五、中國大陸第二OSAT廠商,已建成國內頂級2.5D、3D封裝平臺及超大尺寸FCBGA研發平臺，可為客戶提供晶圓級和基板級 Chiplet 封測解決方案；多層堆NANDFlash及LPDDR封裝實現穩定量產。在南通、合肥、蘇州、檳城、廈門等多地布局，產能持續擴張。東北證券指出，公司憑借7nm、5nm、FCBGA、Chiplet等先進技術優勢不斷強化與AMD等AI巨頭的深度合作，2022年50%以上收入來自于AMD，同時公司是AMD 最大的封裝測試供應商，占AMD訂單總數的80%以上。未來隨著AMD的不斷發展，公司可持續從中受益。

晶晨股份(688099)

盈利能力恢復

公司的汽車電子芯片已進入多個國內外知名車企，并成功量產、商用。系列芯片采用先進制程工藝，內置最高5Tops神經網絡處理器，部分產品已通過車規認證。海通證券指出，公司營收增長產生的規模效應進一步帶動盈利能力恢復，2023年第一季度公司實現歸母凈利潤3043.73萬元，第二季度實現歸母凈利潤15427.43萬元，環比增長406.86%。未來，隨著消費電子行業逐步復蘇，同時公司依托自身的全球化穩定優質客戶群和SoC的平臺優勢，進一步加大優勢產品的拓展、加快新產品的導入與新市場機會的開拓，公司預計第三季度營收有望進一步環比提升。

卓勝微(300782)

開啟二次成長曲線

公司長期致力于射頻前端芯片設計和產品銷售，全面覆蓋射頻分立器和射頻模組產品線。公司毛利率始終穩定在50%以上，盈利能力保持較高水平。此外，公司持續加大研發力度，2022年研發費用占比高達12.22%。興業證券指出，全球射頻前端高端市場主要由美日企業主導。全球前五大廠商占據80%以上市場，國產替代仍有較大空間。近年來受益于國家政策支持和國產替代紅利，預計未來射頻國產化率有望加速提升。公司作為國產射頻前端龍頭，全面覆蓋射頻分立器和射頻模組產品線，客戶覆蓋全面，隨著芯卓高性能濾波器產線量產，未來自主研發的PAMID亦有望推出，或將成為公司二次成長曲線。