主持人 | 尹星

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三大主題 四大板塊

主持人：這周指數表現平淡無奇，熱點的持續性也沒有之前那么強了，泛舟有同感嗎？

泛舟：之前你是指數字經濟火爆的那幾個月吧？

主持人：是的。

泛舟：那不是常態！當下的市場才是常態。多個大主題輪動，還有三五個基本面驅動的板塊輔助。盯著一個板塊猛打都不長久的。

主持人：但我看數字經濟也沒結束的意思啊！只是沒那么火爆而已。

泛舟：所有的長周期大主題，剛上來都是一頓猛炒，無論好壞先干為敬。此時有關主題的各種新聞和消息滿天飛，大小市值票一起漲，等到這股熱情消散后，資金就開始尋找真正受益該主題的細分行業或公司，進入中長周期布局的過程。之前的碳中和，再往前的新基建與智能手機等不都一樣嗎？現在數字經濟已經進入情緒消退期了，但由于該主題屬于長周期，所以依然會有細分行業逆勢而行。資金從這個運行了四個多月的大主題中流出，肯定要去其他板塊的，如此就會看到，當下的多個主題多個板塊輪動的局面。我將其歸類為三大主題，四大板塊。

主持人：愿聞其詳。

泛舟：三大主題是，數字經濟、高溫、汽車與機器人產業鏈。四大板塊分別是，消費、醫藥、老基建產業鏈、周期類。這些主題和板塊分別起到了帶動人氣與穩住指數的作用。

主持人：這一看就知道了，四大板塊是穩住指數用的。三大主題是帶動人氣的。

泛舟：正解！剛才我說了，資金從數字經濟中流出去了哪里？就是汽車與機器人產業鏈及高溫主題中。那么四大板塊內的資金是哪里來的？我覺得就是之前5月那一輪上漲時最強傳統經濟中金融板塊流出的。當然了，消費和醫藥本來就不弱，周期及老基建產業鏈確實是新出現的。前者主要是石化、有色、化工等構成，后者以建材、家居家飾、房地產等構成。這些細分行業都是需要一定資金量流入才能有所表現的。

主持人：自從你教了資金流向如何運用后，無論超短和中期布局都讓大伙提升了不少準確率。

泛舟：這是一個很好的輔助工具，經常會出現消息未出資金先行，等持續幾日流入后，突然就出了相關領域的政策，比如近期的小金屬就是如此。資金流向提前一天提示有色被大規模首次流入，第二天下午即出小金屬管制政策。這樣的案例還有很多，我也不一一舉例了。反正在一個牛之初的環境中，指數波動空間有限，但資金參與熱情較高，大伙也可跟著信號多練，多做，別辜負了眼前的大好時光。

三季度就是個低位震蕩的環境

主持人：三季度行情已然展開，蕭蕭就三季度行情特點進行下展望吧。

海風若雨蕭蕭：最近10年中，三季度展開升勢的只有2014年、2017年和2020年，眾所周知，2017和2020年都是相對強勁的經濟復蘇年，2014年則主要與降息周期有關。其余的年份，除了2022年是單邊跌勢外，漲跌幅基本都在±2%，時下觀察內外部環境，經濟弱復蘇趨勢明顯，外部加息壓力尚存，但不及2022年壓力大，央行也積極預防匯率的大起大落，7月的經濟會議應有利好政策來兜底經濟。如果沒有大超預期的政策變化（國內大幅降息或者海外大幅加息），我認為三季度行情可能就是個低位震蕩的環境，三季度收盤的漲跌幅都不會超過3%，也就是3100點—3300點區間。三季度共有64個交易日，可想而知，三季度行情整體環境是多么的“淡而無味”。在我看來，如果說每年的春季行情可能還充滿樂觀情緒，那么全年時間已經過半的情況下，接受現實更重要，而且正如利空因素對市場影響會出現遞減效應一樣，政策利好同樣也會出現遞減效應。6月就有資金去博弈地產政策寬松，我認為意義不大就是這個道理。

主持人：這個階段大家應該怎么玩？

海風若雨蕭蕭：這樣的環境，首先比較適合炒作與經濟總量關聯度不大的科技成長線板塊。上周我們就探討過TMT主線板塊從分歧到凝聚共識需要2—3周時間，低位的板塊輪動取代不了TMT主線的市場地位。但是投資者參與TMT板塊也應該知道，TMT板塊階段性領漲龍頭更替會非常明顯。比如說TMT的AI模型分支，第一輪（2月初）領漲是海天瑞聲+云從科技，第二輪（3月中）領漲是昆侖萬維+三六零，第三輪（5月下）領漲就換成了科大訊飛，而且前面兩輪大模型炒作力度遠超過第三輪的力度，也呈現出遞減效應。這一點與新能源等成長屬性板塊炒作規律大不相同。中報公布在即，二至三季度是大多數行業的旺季，容易產生線性外推的慣性思維。

主持人：什么思維？

海風若雨蕭蕭：二季度經營業績好的三季度也不會差，所以中報業績好的板塊個股往往在三季度有突出表現的機會。最后就是低位板塊的輪動節奏，像二季度表現不佳的消費、醫藥等板塊都會有明顯的估值修復機會，尤其是中報業績公布的后半段，也就是丑媳婦批量出現的階段，容易出現成長屬性證偽和消費防御屬性凸顯的節奏變化。

關注高位人工智能的進退

主持人：本周指數繼續調整，驕陽怎么看？

驕陽：成交量一直起不來，成交量起不來核心權重也無法表現。所以指數就糾結在這兒了。后面要繼續關注高位人工智能的表現，如果能殺下來一波，讓資金能分流出來，其他板塊就有希望了，指數也是同樣。這個階段別去追高，調整幾天找機會，拉高幾天找賣點，只要跟著KDJ指標走，別做反，大多也沒啥太大問題。

主持人：本周雖然指數持續調整，但電力好像又回來了？這是你說得最多的板塊，“電力驕”再給說說。

驕陽：核心電力可以放心反復擼。每次跌個20個點左右進去，都能獲利，每次漲個20個點出來，都能重新下去，簡直不要太完美。別的票呢，跌下去你就會擔心能不能起來。為啥，不就是因為對基本面沒信心嗎？所以一直說，論長期基本面確定，沒幾個比核心電力好的。哪怕人工智能，長期都不一定怎么回事呢，現在好的將來真不一定好，人工智能從上游到下游未來幾年都會逐漸卷起來。

主持人：AI應用端看，游戲傳媒等都持續弱化，啥時候能重新起來？

驕陽：這要關注高位光模塊和算力等，跌下來，資金放棄他們，才會愿意承接其他方向。它們還不像機器人，機器人疊加高端制造，之前沒有炒作，這波起來之前都在底部。傳媒游戲前期都充分炒作過一波。前者調整下來后，上面套牢盤不少，后者剛剛開始調整。想要出現整體機會，要等待光模塊和算力頂部明確后，資金才會到低位去找。現在資金還繼續在光模塊里面堅持，龍頭聯特科技還持續創新高呢。不過這也是好事，時間拖得越久，下游將來買入的成本就會越低。

（本文已刊發于7月8日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）