曾幾何時，私募基金公司轉公募基金公司成為業界的一個“潮流”，但如果探究其背后的本質就會發現，這其實是源于兩種業態盈利模式的巨大差異。身為依靠絕對收益盈利的私募基金公司，2016年那輪大熊市讓其體會到了生存的艱難，而另一邊，公募基金公司則憑借旱澇保收的管理費模式生活的無憂無慮，也正在此時，首家“私轉公”基金公司現身，從而開啟了私募的跨界之旅，但投資界有句至理名言，已經看到的機會就不是機會。近年來，公募行業的競爭也尤為激烈，讓眾多中小基金公司在資源有限的情況下舉步維艱。

凱石基金作為當年“私轉公”的一員在2017年5月份正式躋身公募行列，然而面對當年的牛市，公司卻遲遲沒有發行新產品，一直到2018年7月份時，其首只基金產品才與投資者見面，但至今依然虧損。盡管經過三年的成長，公司如今的資產規模也增長至今年一季度的11.36億元，但卻排在141家同行的第130名。而公司近期頻頻發布的資產提示性公告和募集失敗公告無疑也把生存壓力徹底暴露在投資者目光之下。

頻發潛在清盤公告 生存壓力大增

投資管理行業看著風光無限，但競爭也同樣激烈，加之在股市上生存本就需要強大的生命力，所以每當熊市來臨時，依靠絕對收益的私募基金公司就顯得尤為艱難。反觀公募基金公司，憑借收取管理費的旱澇保收模式，早年行業內公司的生存還是相當悠閑，由此，在2016年的熊市中，不少私募基金公司紛紛向公募轉變。

根據中國經濟網記者了解，2016年6月，在鵬揚基金獲批成為業內首家成功轉型公募的私募后，凱石基金、博道基金、弘毅遠方基金、朱雀基金也相繼加入該行列。然而近期，凱石基金公司卻因頻頻發布旗下基金產品的潛在清盤公告而備受矚目。

今年1月13日，凱石基金發布公告稱，凱石秦純債三個月定開債券型發起式基金募集期限屆滿，未能滿足合同規定的基金備案條件，故基金合同未能生效。根據當時的信息顯示，該基金產品是發起式基金，其成立僅需要跨過1000萬元的“門檻”，另外，這也是凱石基金在進入公募行業后的首只固收產品，但最后卻是如此遭遇，這也讓業內人士頗感意外。

此外，凱石基金還公告，將凱石岐短債債券型證券投資基金原本的募集截止日由2020年1月13日，延長至2020年2月14日。該基金2019年11月19日經證監會注冊募集，該基金首次募集規模上限為10億元人民幣，但在2020年1月21日成立時，規模卻僅為2.95億元，和上限相差巨大。

5月26日，凱石基金連發兩則公告，提示旗下基金資產凈值連續多日低于5000萬元。具體來看，截至5月25日，凱石源混合型基金已連續40個工作日基金資產凈值低于5000萬元。截至5月25日，凱石淳行業精選混合型基金已連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元。

5月29日，凱石基金再發公告，旗下另一只基金也遭遇同樣的問題。截至5月28日，凱石湛混合型基金已連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元。

根據基金合同規定，如果連續60個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應當根據基金合同約定進入清算程序并終止基金合同，而無需召開基金份額持有人大會。截至今年一季度，凱石淳行業精選、凱石源、凱石湛的合并資產凈值分別為0.1823、0.1262、0.4664億元。

而6月5日，凱石基金還發布公告稱，截至2020年2月21日基金募集期限屆滿，凱石泓行業輪動未能滿足《凱石泓行業輪動混合型證券投資基金基金合同》規定的基金備案的條件，故基金合同未能生效。

根據中國經濟網記者調查，凱石淳行業精選早在2019年6月份時就已經發布過資產凈值低于5000萬元的提示性公告，而當時正是大牛市的中期，作為一只混合型基金在牛市里都沒能得到投資者的認可，也實在有些出人意料。

公開信息顯示，凱石基金由陳繼武、李琛等6名個人股東設立，從2015年9月申請公募到2017年3月正式獲批，凱石基金用了18個月左右時間。凱石基金的靈魂人物陳繼武早年即身在公募行業，轉戰私募之后又返回公募。

從該公司轉型公募后的規模變動看，在2018年7月份成立首只產品后，截至當年底其資產規模為4.5287億元，2019年底為13.4799億元，到今年一季度末為11.3614億元，規模增速并不理想，在141家公募同行中規模排名僅為第130名。

銀行作為基金公司的重要發行渠道，可謂對基金公司的規模起著舉足輕重的作用，根據一家股份行上海分行負責人對媒體的介紹，目前該分行對基金公司和基金產品的選擇越來越嚴格，小公司的產品很難進入產品池。同時，頭部基金公司與該分行的對接也非常緊密順暢，銀行并不太需要業務外拓。這無疑也充分揭示了中小公募基金公司的生存環境之艱難。

產品線單薄 權益基金業績落后嚴重

難進主流銷售渠道的直接后果就是導致公司產品的數量和規模增長乏力。正如前文所說，繼2017年5月成立后，凱石基金一直到2018年7月份才成立了第一只基金，結合銀行人士所說的情況，可以想象，在大牛市中，各家公募基金公司都頻發產品擴大規模搶占市場，龍頭公司的基金自然成為銀行這類主流銷售渠道的主推產品，而中小型基金公司則被遠遠排在后面。

當凱石淳行業精選混合A(006103)在2018年7月份成立時A股已經處于熊市當中，在2018年年底，該基金的單位凈值也跌至0.8元區間。

另一個重要的不利現象就是基金經理的熊市操作思維。該基金2018年三季度的前十大重倉股除中字頭公司外，其余基本都是食品飲料行業的龍頭公司，但受累于市場行情表現并不理想，也促使基金經理在四季度大調倉，四季度的前十大重倉股中已經沒有任何消費行業公司，取而代之的是通信、光伏、半導體等公司，而一個季度下來，凈值繼續下跌了15.33%。

在2019年，該基金的重倉股包括白酒、銀行保險、旅游、家電、券商等，雖然也包含了大牛股，但持股非常分散，導致全年基金凈值僅上漲14.3%，而同期的同類產品均值和滬深300指數則分別上漲了32%和33.59%。

投資者的眼睛也是雪亮的，在2018年年底該基金還有2.07億份，經過了一個季度的2019年一季度末，份額就縮水到了0.52億份，降幅70%，雖然此后有過短暫增長，但到今年一季度末，其份額繼續縮水到0.18億份。機構投資者占比也從2018年年底的52.26%，降至2019年年底的27.63%。

截至到2020年6月15日，凱石淳行業精選混合A的累計單位凈值收益率為-2.10%，今年的收益率僅有0.93%，同樣大幅跑輸10.16%的同類產品均值。

從該基金成立到2020年3月10日，一直由劉晉晉管理，這也是其首次擔任公募基金經理。資料顯示，其現任凱石基金管理有限公司投資三部負責人，歷任青島國際信托投資公司交易員、航天證券有限責任公司研究員、中海基金管理有限公司交易部交易員、交易部副總經理、交易部總經理、資產管理二部總經理兼投資總監。

在卸任了之前管理的基金后，劉晉晉本來是要接手管理新發基金凱石泓行業輪動混合，但該基金卻公告募集失敗，不知道劉晉晉下一步是否會回歸舊基金的管理工作。

從目前凱石基金旗下產品看，共有15只基金(各份額分開計算)，其中2018年成立3只、2019年成立10只，這13只基金都是混合型基金。

從這13只混合型基金看，截至今年6月15日收盤，年內有8只的單位凈值為虧損，凱石源混合C、凱石源混合A分別虧損9.00%、8.69%。在5只收益為正的混基中，凱石淳行業精選混合C、凱石淳行業精選混合A僅為0.66%、0.93%，也遠遠落后同類產品均值。

從累計收益率看，除了凱石淳行業精選混合A一只虧損外，其余混基都為正收益，但凱石浩品質經營混合C、凱石浩品質經營混合A在成立超過一年的情況下，累計收益率僅為0.71%和2.59%，也實在少的可憐，其余多只基金在去年的大牛市，收益率也被同類產品甩了幾條街。

縱觀凱石基金旗下產品，僅有凱石瀾龍頭經濟定開混合(006430)的累計收益率突出，這在很大程度上要歸功于其合適的成立時機。據悉，該基金成立于2018年12月5日，封閉期12個月。在去年的牛市下，其重倉科技與藍籌股的策略讓其業績增長了34.79%，今年截至到6月12日的收益率為11.39%，也超過了同類產品均值。

凱石基金公司旗下目前基金經理僅有5人，但所有人擔任公募基金經理的最長時間也沒有超過2年，其中還有1人的任職時間不足半年。從平均任職年限看，位居行業第124位。

今年1月份，凱石基金發行了一只純債基金，不幸的是卻遭遇了近期債市的大跌，導致收益率縮水嚴重，截至6月15日，凱石岐短債C、凱石岐短債A的累計收益率分別為0.94%和0.51%，而同期的純債基金平均收益率為1.84%。