家電“三巨頭”財報和布局大比拼 誰會是贏家?

4月25日晚間，格力電器發布2017年財報，至此，國內家電“三巨頭”(海爾、美的、格力)均公布了其2017年財報。財報數據顯示，三家企業整體業績表現依舊亮眼，營收和利潤率均維持了較高增長，個別企業還出現超預期表現。上市“巨頭”公司的經營情況很大程度上能夠代表一個行業的整體運行狀況，且他們的一系列資本運作和未來發展戰略也將對整個行業產生深遠影響。

三巨頭營收大幅增長

2017年海爾集團實現了全球營業額2419億元，同比增長20%，其中利稅總額突破300億元，經營利潤同比增長41%。(青島海爾2017年實現營收1592.54億元，同比增長33.68%，實現歸母凈利潤69.26億元，同比增長37.37%);2017年美的集團實現營收2419.19億元，同比增長51.35%，實現歸母凈利潤172.84億元，同比增長17.70%;格力電器2017年實現營收1482.86億元，同比增長36.92%，實現歸母凈利潤224.02億元，同比增長44.87%。三家企業年報數據均表現亮眼，其中，歸母凈利潤表現更能體現各家企業盈利現狀，青島海爾(69.26億元)，美的(172.84億元)，格力(224.02億元)。

2017財年，青島海爾營收與凈利潤均創歷史新高，加權平均凈資產收益率為23.59%，同比增加3.21個百分點。從財報數據來看，2017年青島海爾海外收入近100%為自有品牌，并且GEA美元收入也創下了近10年歷史新高。此外，海爾成功抵御了從去年開始的原材料漲價“風暴”，在冰箱行業迎來市場化洗牌，大量中小企業被迫出局的情況下，海爾在冰箱業務上連續5季度保持了20%以上的高增長，并且在高端市場方面，2017年卡薩帝品牌整體銷售收入也增長了41%，高端市場增長帶來的高利潤率回報也是造就海爾營收能力大幅增長的關鍵因素之一。并且，海爾全球業務整合效果顯現，海外市場人單合一本土化機制落地，自有品牌收入占比近100%。在歐洲市場，通過一批高端產品上市，實現了冰箱業務增長37%。其中在俄羅斯市場，冰箱、洗衣機的市場零售價格指數分別達到150%、130%。

2017財年，美的實現了51.35%的營收增幅”和“7.7%的凈利率”，和2016年相比凈利率雖有些許下降，但美的主營業務營收增幅之高也超出了不少人預期。2017年，美的暖通空調業務營收較2016年增長38.74%，貢獻了953.52億元的營收。冰、洗、小家電、廚房電器及小家電等業務實現營收增長29.02%，貢獻了987.48億元的營收。2017年美的集團全網銷售額突破400億元，同比增長超過80%，其銷售額是家電銷售全網(天貓、京東、蘇寧)第一，線上銷售已經占到內銷比例的30%，強大的主營業務使得美的的利潤狀況良好。并且，2017年庫卡與東芝家電業務也為美的集團貢獻了超過320億元的營收，其中，庫卡2017年實現營收267.23億元，整個機器人及自動化系統的毛利率也已達到14.48%。穩定的海外營收也使得美的的營收維度更加多元化，2017年，美的國外收入1039.6億元，同比增長62.2%，占營業收入的43.2%，美的在國際市場的收入增長速度已明顯快于國內市場。

2017財年，作為以專業化經營發展的格力電器在空調領域一直保有良好口碑，在面對原材料上漲等不利因素時通過提高產品均價保持毛利率的上升，既保持住了較高利潤率也促進了整體銷量的增長。此外，格力的費用控制也卓有成效，格力電器2017年銷售毛利率32.86%，在營收超過100億元的A股白電公司中最高，銷售凈利率也是遙遙領先，高達15.18%。據悉，格力電器貨幣資金達到996億元，雖相較去年半年報時的1053億元略有下降，但仍接近千億元。格力電器幾乎是A股市場上最純粹的空調企業，空調業務占比高達82%，2017年在天氣和市場環境幫助下，空調行業取得了驚人的增長，線上線下齊頭并進，成為2017年表現最好的大家電產品，格力也在大盤利好形勢帶動下迎來空調業務的大幅增長，其2017空調業務實現營收1234.10億元，營收同比增長40.10%，利潤同比增長34.75%。

轉型效果映射轉型路徑

2011年和2012年海爾分別收購日本三洋旗下白電業務以及斐雪派克，2016年又完成對GE家電的收購;2016年，美的集團相繼收購東芝白電業務和德國機器人巨頭庫卡;格力電器也曾擬130億元并購珠海銀隆，雖最終未能成行僅由董明珠以個人名義投資，但格力通過并購進行資本多元化運作的欲望可見一斑。

進行資本運作是企業擴大業務范圍和增強實力最為快速有效的方法之一，“三巨頭”近些年都開啟了的并購之路。海外并購業務的有效整合還成為海爾、美的營收大幅增長的重要因素之一。不過細看之下可以發現，“買買買”“模式之下，“三巨頭”的戰略轉型路徑卻又不盡相同。

目前全球正處于“智能化”第四次工業革命前夜，物聯網、人工智能是主要特點。海爾在今年AWE上推出了全球首個全場景定制化智慧成套方案，基于4大物理空間和7大全屋方案，從裝修前到裝修后，智慧生活需求均可一站滿足。除了智慧家庭之外，海爾還打造出了工業互利網平臺“COSMOPlat”和基于用戶交互場景的大社群交互平臺品牌“順逛”等。現在，海爾內部已經形成了一套基于“人單合一”模式的系統化體系，持續不斷地和用戶進行交互。2017年海爾 “人單合一”模式助力GEA煥發活力，美元收入創10年歷史新高。青島海爾在發布2017年年報的同時，也同時發布了2018年1季報，首次披露了其“生態資產”，包括2017年生態數據及2018年1季度生態收入。報告顯示，青島海爾1季度生態收入達到6.2億元，作為行業首個披露“生態資產”的企業，在其“人單合一”模式引領下，海爾將通過高端轉型、自主創牌，實現其“生態資產”地進一步增長，努力打造以“生態”為重要特征的智慧家庭品牌。可以預計，未來海爾將有更多收入來自生態系統而非傳統家電業務。

“美的正在成為一家真正意義上的科技公司”，從美的正式收購庫卡機器人之后，這樣的行業聲音開始越來越多的出現。近年來，美的一直走國際多元化發展路徑，從其頻繁的收購動作便可略窺一二。并且，通過其財報可以看出，美的為其未來勾勒出幾大發展方向。一是，推動基于家電業務推動全球化業務布局與業務增長，加快東芝家電項目協同整合。二是，加大對智能家居的布局，積極推動M-Smart大平臺生態圈的建設，實現智慧社區與智能家居的融合;三是，把握全球機器人及自動化發展機遇，協同推動機器人業務快速增長。美的庫卡將持續保持研發投入，探尋從硬件優勢向軟件、智能制造數據系統、云平臺及整體解決方案進行擴展的解決方案。以大數據和AI為驅動，美的已經開辟出未來增長的第二條跑道。

25日晚，格力財報一經發布，除了“實現凈利潤224億元，同比增長44.87%，創下歷史新高”這一數據被業內熱捧之外，另一消息也在業內廣泛傳播開來，即“自1996年上市以來，格力第三次不分紅，近11年來再次不分紅。”，此消息一出，格力股票隨即迎來大幅下跌，26日格力電器開盤即逼近跌停，盡管隨后有所反彈，但最終仍大跌近9%，與此同時，針對格力電器的“不分紅”，深交所也向其發去了關注函。4月26日晚間，格力電器在回復深交所的公告中稱，不分紅源于公司計劃對空調產能進行逐步擴充，此外，格力還計劃重點布局智能裝備、智能家電等產業領域。據業內人士分析，格力電器當前正處于向多元化轉型的關鍵階段，“不分紅”或是為了留存更多資金投入到智能裝備、智能家居和新能源等領域，以尋找新的盈利增長點。格力空調如今的業績增長已很難具備可持續性，在小家電和手機等業務上的拓展也不盡如人意。此次格力電器不進行現金分紅，也正是想把這筆資金投入到新業務的并購或擴張上。格力還宣布了集成電路設計投資項目，以及確認參與洛陽LYC軸承有限公司的混改投資項目。已經觸頂空調市場增長天花板的格力，必須盡快找到新的業務增長點以實現營收的可持續增長。　　作者：郭有智