由美聯儲打頭，一場央行鷹派盛宴已開啟：除日本央行和澳聯儲之外，其他央行近期相繼表態將收緊貨幣政策。

分析人士認為，這暗示寬松貨幣時代可能即將結束，從而推高國債收益率，并重創黃金等無息資產。下半年來看，美元有望一改近期弱勢格局，疊加近期資金不斷流出黃金市場，黃金上漲美夢或告一段落。

撒“鷹”大戲影響幾何

6月14日美聯儲實施加息之后，引發黃金價格的進一步下跌。同時，FOMC在聲明中調整了經濟指標估值，并表示年內將實施縮表，縮表起步上限為每月100億美元。北京拙撲投資研究員原欣亮表示，這一表態超出市場預期，市場擔心美國“速度過快”，對黃金構成較大壓力。

截至上周五收盤，COMEX黃金期貨主力合約跌0.34%，收報1241.4美元/盎司，6月累計下跌2.36%，終結了今年上半年前五個月的連漲勢頭。

值得一提的是，由美聯儲領頭，一場“鷹”派盛宴已經漸次拉開序幕，除日本央行和澳聯儲之外，其他央行如美國、歐洲、英國、加拿大、新西蘭央行近期都相繼表態將收緊貨幣政策。

其對黃金的打擊不容小覷。投資機構金大師黃金 分析師王琎青告訴中國證券報記者，隨著全球經濟復蘇，除美聯儲之外，其他主要經濟體也準備在未來收緊原先寬松的貨幣政策，使得債券遭到拋售，推升了國債收益率，特別是美債收益率近期出現明顯上行趨勢，導致美國實際 利率回落，這是導致近期金價下跌的根本性因素。

實際上，早在去年7月份，這一幕已經預演。彼時，全球央行也出現了類似的、潛在的一致性行動。

王琎青回憶稱，當時是在中國成都舉行的G20央行行長會議上，各國央行就表示要停止超寬松的貨幣政策。

“如今，英國和歐洲央行的寬松政策雖然還將持續一段時間，但政策已開始轉向，貨幣政策寬松時代終將會結束。上周來自歐洲央行以及英國和加拿大央行官員的講話暗示，自金融危機后開始實施的量化寬松計劃可能即將結束，央行將逐步 利率正常化。在結束超寬松貨幣政策時代的預期下，歐元區的債券收益率大幅上漲，同時也帶動了美債收益率上行，這與2016年7月份的戲碼如出一轍。”王琎青說。

“央行適時收緊貨幣政策，對黃金價格的影響較為復雜，不能一概而論。”光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬認為。比如，美聯儲率先收緊貨幣政策之時，歐洲、日本表現尚處寬松，彼時美元指數出現拉漲，黃金則表現不佳;今年，歐元區經濟表現差強人意，匯率方面歐元表現好于美元，美元指數震蕩下行，黃金則表現偏強。

黃金、美元蹺蹺板再度失靈?

6月份美聯儲議息會議之后，黃金市場資金一直處于逐漸流出狀態。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(6月30日)公布的周度報告顯示，截至6月27日當周，對沖基金和基金經理連續第三周減持COMEX黃金和白銀凈多頭頭寸。其中，COMEX黃金投機凈多頭頭寸驟減28625手，至76732手，為5月底以來最低水平。

作為黃金投資需求風向標的 ETF資金也處于逐漸流出態勢。全球最大黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust稱，上周五其黃金持倉量減少0.14%至852.50噸，上周四為853.68噸。

資金“用腳投票”的動作背后，或許暗示市場對黃金上漲的信心開始動搖。原欣亮稱，近期投機者持續減倉黃金，表明投機性泡沫逐步被擠出。

每當黃金“被拋棄”的時候，往往是美元的輝煌時刻。因為一般而言，美元走勢與金價呈現反相關關系，當美元指數走弱時，金價將獲振走高，相反，當美元指數走強時，金價將承壓走低。而這次，二者又一次少見地出現了同跌走勢。

據統計，6月下旬以來，美元指數出現加速下跌，一度從97.87點跌至95.47點，創下去年10月以來的新低水平。

對此，原欣亮分析道，近期美元下跌主要是歐、英、加三大央行對經濟前景表露樂觀，放出明顯鷹派言論，三大央行的表態使得歐元、英鎊、加元均對美元顯著走強，上周歐元對美元大幅上漲了2.07%，美元相對而言走跌。全球主要經濟體的央行都表現出貨幣政策收緊的態度，市場對這些經濟體的貨幣鷹派言論反應強烈，在全球流動性整體收緊的預期下，黃金價格走跌，因此表現出和美元走勢正相關的特征。

實際上，黃金和美元之間的關系在近年來已經發生微妙變化。王琎青表示，目前美元指數走勢對金價的影響力在弱化，因歐元區未來準備收緊QE的預期將提振歐元表現;但如果美元指數能觸底反彈則仍會利空金價，但若繼續下跌則對金價提振作用比較有限。

原欣亮表示，隨著美國在全球經濟領導地位的逐步滑落，黃金作為避險和抗通脹工具，參照對象不再局限跟隨和對標美元指數，而是全球經濟占主導地位的幾大經濟體和全球整體的貨幣政策。

整體來看，混沌天成研究院宏觀金融部總經理孫永剛表示，近期各國央行的表態更多地是對美元走勢產生較大的負面影響。雖然其也對貴金屬產生了一定的負面影響，但整體看，效應并不顯著。

銀價或隨金價舞

展大鵬推演道，目前全球經濟仍處于初級恢復階段，表現并不穩定，而在所有經濟體復蘇過程中，美國表現最為穩定和健康，也意味著美元指數并不具備持續走熊基礎，而是處于92點—103點之間的寬幅震蕩走勢。今年上半年，因歐元區經濟表現尚可，美元指數出現震蕩下行。下半年，隨著歐元多頭回補以及美聯儲縮表的進展，美元有望呈現震蕩上漲態勢。對于黃金來說，上半年因美元走弱而逢低做多，下半年也會因美元逐步走強而逢高做空。

原欣亮則相對樂觀。她表示，后市不宜過度看空黃金價格走勢：一方面，歐洲央行行長德拉吉對經濟前景的樂觀預期，提振了全球各地收益率，市場對通脹預期也有所升溫。另一方面，美國經濟政策的不確定性及地緣政治不穩定令市場的避險仍有很大需求。建議投資者可嘗試在5月的低位1220美元/盎司上方逢低建倉。

在相關品種投資方面，王琎青表示，目前金銀比呈現出偏震蕩走勢，無明顯趨勢。短期來看，白銀表現強于黃金，但并不代表銀價將轉強，如果未來金價下跌也會拖累銀價走低。而鈀金價格因受到汽車需求提振前期已出現較大漲幅，但由于近期交易所提高了鈀金的交易保證金，該品種短周期將回落。

此外，展大鵬認為，貴金屬中，除黃金外，其他品種并不具備避險屬性。因白銀、鈀金、鉑金等品種未能列入央行的儲備品，因此投資這些品種需要謹慎。上半年，白銀跟隨黃金上漲而走強，下半年也會跟隨黃金下跌而走低。