避險潮又生 黃金“大媽”還復來

今年以來，黃金在1300美元/盎司多次嘗試突破未果后，近日借助地緣局勢一舉拿下1330美元關口，刷新年內最高水平。這樣的走勢，讓曾經在今年3月份一舉花了200多萬元投資黃金的、40多歲的“中國大媽”邱阿姨再度做起了“發財夢”。

一波未平，一波又起。近期美國國會或將為黃金走勢再送“大禮包”。據消息稱，美國9月底之前面臨的兩大危機——債務上限和政府關門，似乎將隨時摁下金價起飛的按鈕。

黃金“大媽”斬獲不菲

2016年上半年黃金的反彈讓許多人眼饞，曾在2015年下半年清空黃金配置的邱阿姨懊悔不已，并一直伺機再“買點兒黃金”。去年年底，COMEX黃金期貨在1120美元/盎司附近止跌反彈，這讓邱阿姨發現了機會，今年3月份，她果斷配了200萬元的黃金，包括實物和證券、基金投資。

邱阿姨的選擇，至少現在看來，結果是很好的。尤其是近期，黃金突破1300美元后加速上漲，雖然本周有所回落但趨勢仍未破壞。

在黃金資產蹺蹺板的另一頭，美元的表現令黃金增色不少。上周五，杰克遜霍爾全球央行年會期間，美聯儲主席耶倫及歐洲央行行長德拉吉講話內容對美元形成重壓，自此打開了美元指數一波快速下跌行情，而本周地緣局勢引發市場避險情緒，進一步加劇美元弱勢，避險資產一飛沖天。8月28日開始，黃金價格一再打破阻力，一度站上1330美元/盎司，并刷新2017年最高水平1331.9美元的高點。

回顧此前，一直回溯到去年8月，COMEX黃金期貨主力合約便一直徘徊在1300美元/盎司下方，期間多次努力突圍，但均以失敗告終。

“近期，金價成功站上1300美元的主要原因在于避險情緒助推。”金大師黃金分析師王琎青表示，其一，地緣局勢引發市場避險情緒;其二，特朗普團隊的內部矛盾，令市場對特朗普執政能力產生懷疑，助跌美元;其三，歐元區經濟表現要強于美國，使得歐元表現偏強，市場做多歐元熱情高漲。

金石期貨分析師黃李強表示，首先，美國通脹數據連續多個月低于2%的水平，市場對于美國加息進程推遲的預期增強，美元指數持續下跌，對黃金價格產生支撐;其次，地緣局勢持續升級，特朗普政府多名高管辭職，美國政局不穩，激發了市場的避險需求;最后，資金大量進入黃金市場，進一步推升了黃金價格。

不過，隨著避險情緒在盤面逐漸兌現成多頭盈利，風險資產和避險資產也完成了一次快速切換，美元多頭也于92點下方展開強勢反撲，COMEX黃金近兩日也因美元走強及投資者獲利了結出現回調，但仍維持在1310美元上方。

避險潮去又潮回

一波未平，一波又起。

就在地緣局勢風波未平之際，美國國會又拉響警報：9月29日之前，美國國會必須決定債務上限是否上調(fiscal showdown);9月30日之前，為了避免政府關門，必須通過開支法案。

而分析師告訴中國證券報記者，從現在到9月29日美國財政部“彈盡糧絕”前，參眾兩院共同處于會期的時間只有10余天，可供解決該問題的時間已經不多了。

高盛認為，政府關門的風險約為50%，對債務上限的擔憂則相對較少，雖然這些財政辯論與更為廣泛的議程沒有直接聯系，但難免會耗費額外的時間和精力，并且分散對稅改這類問題的注意力。

王琎青表示，如果美國國會無法批準提高債務上限規模，美國政府將被迫關門，屆時也將會帶動金價上漲。不過，從近期美國國會一些大佬的講話看，關門的可能性相對較小。如果美國政府不關門，將會削弱對黃金避險需求的刺激。

其實，圍繞美國總統特朗普的一系列事件早已成為黃金市場相依隨的機會和風險。

黃李強表示，美國7月份的議息會議紀要顯示，部分官員認為美國雖然目前的通脹水平較低，但恢復到正常水平只是時間問題，不應該在通脹問題上耽誤過多時間。并認為，在近期的議息會議上就應該會宣布“縮表”。不僅如此，美國加息是大勢所趨，美元持續走弱及黃金反彈只是因為加息進程不及預期所致。但加息只會推遲，并不會終止，因此，黃金整體跌勢仍難避免。從目前情況來看，9月份美聯儲議息會議上大概率會出臺偏緊的貨幣政策，這對于黃金價格將產生壓制。

國泰君安證券首席固定收益分析師覃漢表示，從去年開始，地緣等方面事件頻發。不過資本市場均快速完成了“風險在線(risk on)”和“風險消散(risk off)”之間的切換，且很多時候這種切換甚至在日內就會完成，雖然突發事件頻頻上演，但其影響在趨向短期化。

1300美元攻守戰

實際上，從7月中旬以來，COMEX期金便從階段新低1204美元展開觸底反彈，截至8月29日的高點1331.9美元，期間累計漲幅達10.62%。伴隨著價格上漲，其總持倉量也“水漲船高”。數據顯示，7月31日，黃金期貨合約總持倉量為436962份，而到了8月25日，總持倉量已達到516831份，同期總持倉量增長了18.3%。

一般而言，當價格走高時總持倉量伴隨一同上升，往往是期貨市場看漲趨勢的技術驗證。按照目前價格，黃金處于今年的高點，且已經抹去了技術上的阻力，現在的目標已經達到了去年的最高點。

然而，在王琎青看來：“金價越往上走，多空分歧也就越大，從而導致黃金價格波動幅度也有所增大。”

美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的數據顯示，截至8月22日，黃金的管理基金多頭持倉量為200717手，空頭持倉為16638手，多頭凈持倉創近一年新高，顯示出基金看好黃金。從黃金ETF來看，黃金反彈以來，全球七大黃金ETF持倉一直呈現持續增加的態勢。

“一般情況來說，資金相對于黃金的上漲具有滯后性，目前資金在黃金市場沉淀較多，并不能作為黃金繼續上漲的重要論據。”黃李強表示。

王琎青表示，未來黃金的表現仍然要看美元“臉色”。從近期來看，美元指數出現見底跡象。由于此前大量資金做空美元，若美元出現階段性見底，空頭回補有望助推美元出現一波階段性反彈，金價將因此出現調整。短期內金價還有所反復，1300美元將是觀察多方力道的重要點位。

展望后市，中國白銀集團首席市場研究員兼分析師侯文斌表示，地緣格局繼續反映出未來幾周甚至幾個月不確定性上升的可能性。隨著美元走軟，債券價格上漲，地緣局勢吸引了黃金買盤。未來幾周甚至幾個月里，黃金將開啟強勁的漲勢，迎來大幅上漲。