橋水基金Ray Dalio：買入黃金以對沖“事情變得糟糕”

全球最大對沖基金——橋水聯合基金(Bridgewater Associates )創始人雷·達里奧(Ray Dalio)認為，在未來可能有兩大事件將會來襲的形勢之下，投資者應該買入黃金以防“事情變得糟糕”。

達里奧指出，橋水聯合基金的客戶應該將5%到10%的資本轉移到黃金上去，以此對沖目前正在顯露出來的兩大風險事件：迅速升級中的美朝地緣政治緊張局勢，以及美國聯邦政府的借債上限危機。正如曾擔任美國國會預算辦公室(CBO)主任的魯迪·佩內(Rudy Penner)昨日所說的那樣，這兩大事件可能會導致美國市場在今年秋天下挫。

在職業社交網站領英（LinkedIn）的個人頁面上，達里奧發布了如下言論：

全球資產波動率接近歷史新低

“人們總是會適應他們此前經歷過的環境，然后當未來變得與以往不同時感到吃驚。換而言之，大多數人都傾向于假設他們最近遇到的環境將會持續下去，這就會使他們改變自己正在做的事情，以便與其最近經歷過的環境保持一致。舉例來說，在低波動性的時期，信貸是予取予求的，這就傾向于讓們假設借入更多的資金是安全的，從而促使其通過杠桿的方式來擴大頭寸，其結果是帶來更大的波動性;而當形勢發生變化時，他們就會因此而受損。

現在的情況似乎正是如此——也就是說，預期風險正在上升，而市場定價看起來則并未合適地反映出這種風險，這是因為：(a)對風險的回望;(b)企業杠桿已經上升到了很高水平，這是因為利率相對于許多公司的預期ROE(凈資產收益率)而言顯得很低，而且過去的風險一直都很低。

這種新近浮出水面的風險看起來更多的是政治性的，而不是經濟性的，這就使得市場定價想要反映出這種風險變得尤其具有挑戰性。

從近期來看，在8月份假期季節的平靜階段里，我們所看到的是：(1)美朝兩國為了嚇倒對方而相互挑戰和威脅，而整個世界都正在關注這到底是裝腔作勢還是來真的;(2)美國國會有可能不會批準調高聯邦政府的借債上限(這會帶來技術性違約、政府暫時關門以及民眾愈加喪失對美國政治體系的有效性的信心等后果)。

對于這種事件，無論是從正面還是負面來做出押注都是很難的。因此，人們能采取的最好的應對方式就是，對這些可能性持中立立場。

就評估政治事件而言(尤其是像美朝局勢這種全球地緣政治事件)，我們并不拿手。我們知道自己對此并不具備獨特的觀察力，因此也就難以選擇作何押注。

但我們可以說，如果以上所述的事情變得糟糕，那么看起來黃金將從中受益(其可獲得的好處將會高于美元、日元和美國國債等其他安全避風港資產)。

因此，如果你的資產中沒有5%到10%投入到黃金中去來作為一種對沖手段的話，那我們會建議你重新考慮一下。不要讓傳統的偏見阻止你這樣去做，而是要相信絕佳的分析。”