25美元之爭 分析師舌戰黃金牛市新起點

由于美聯儲官員接連放鴿，黃金期貨近期一度突破1340美元/盎司關口升至一年來高點。一段時間以來，1375美元/盎司的關鍵阻力被國際市場上的評論員當作新牛市的入場點。不過，國內分析師認為1400點以上才能確定黃金牛市是否來臨。

本周，金融市場將迎來歐洲央行、美聯儲、加拿大、瑞典和澳洲聯儲五大央行聯合發聲，全球央行貨幣政策拐點關鍵期窗口打開，黃金波動在所難免。分析認為，目前黃金漲勢趨緩更多是由多頭獲利了結所造成，中長期來看，仍看多金價。

牛市新起點之爭

2016年底以來，黃金否極泰來，不僅重回1300美元/盎司上方，最近更是逼近一年高點。據中國證券報記者統計，2016年12月15日至今，金價震蕩上漲逾17%，至昨日報1343.3美元/盎司。

寶城期貨分析師曹崢表示，金價近期之所以能突破1300美元/盎司關鍵阻力，是多種風險因素短期內集中暴露、合力共振作用的結果。一方面是美國債務上限和政府關門的風險。2011年8月,美國政府因債務上限問題停擺。當時，就有評級機構因此下調了美國的評級，黃金也因此大漲了200美元/盎司。此外是地緣風險。朝美目前過分考慮自身利益，導致全局的非理性，是類似囚徒困境的狀況，短期難以看到解決方案。

國際評級機構穆迪近期表示，只要美國政府有一筆款項未能如期支付，穆迪就會下調美國享有的最高信用評級Aaa。

“這是國際評級機構對美國債務上限問題發出的最新警告，使得美元指數目前處于較為弱勢的狀態。”金大師首席分析官助理王琎青分析稱。

據統計，美元指數今年1月以來累計跌幅接近10%，8月29日最低下探至91.62點，創兩年多新低。

分析機構Simple Digressions認為，黃金市場雖然有進入新牛市的跡象，但前方還有多個障礙要跨過。“金價一旦突破1375美元/盎司水平，則幾乎可以確認新牛市的開始。”

不過，中大期貨貴金屬分析師趙曉君則認為，突破這一線只能說明黃金向上的動力正在被逐漸確認，更傾向于把這個阻力位當作新趨勢的轉折點。但就入場而言，歷史上的黃金牛市因地緣政治而推動的根基并不牢靠，更多是因為貨幣政策、通脹以及金融危機觸發，當然并不排除由地緣局勢觸發以上一系列因素的可能性，仍需觀察上漲的持續性。

“1400美元/盎司才是決定黃金能否正式轉強的重要阻力位，它是四年多以來黃金一直未能逾越的點位。”王琎青表示，目前談黃金牛市還為時過早，黃金目前的走法依然是寬幅震蕩格局的延續。

貨幣政策拐點隱現

本周無疑是全球央行貨幣政策拐點關鍵期。市場預期歐洲央行、美聯儲、加拿大、瑞典和澳洲聯儲等五大央行中，有四大央行會釋放鷹派言論，甚至加拿大央行本周會進行加息。

“本周重點關注的是周四紐約聯儲主席杜德利發表的講話、歐洲央行公布利率決議、歐洲央行行長德拉基召開新聞發布會。歐洲央行對歐元匯率的看法將會是市場關注焦點之一。”王琎青表示。

雖然德拉吉在杰克遜霍爾會議上未就強勢歐元置評，但越來越多決策者憂心歐元走強或拖累歐元區通脹，也令央行更有可能在縮減資產購買時采取更加緩慢的步伐。

王琎青指出，如果歐央行在周四繼續保持按兵不動，可能會打壓歐元，美元反彈，利空金價。紐約聯儲主席杜德利的講話將是在美聯儲議息會議之前觀察美聯儲態度的一個時間窗口，正常情況下美聯儲會在9月縮表，但12月份是否加息尚不確定，這將是影響金價變動的重要變量。

趙曉君指出，目前市場主流預期，美聯儲12月加息概率更大，9月不確定因素太多，諸如債務上限、通脹低迷以及朝鮮問題等，預計會議將會透露更多“縮表”細節，同時等待更多的經濟數據確認，總體呈現中性。而對于歐央行來說，從下半年德拉吉言論來看，仍然是緩慢的貨幣政策正常化，目前過強的歐元會對歐央行的貨幣政策產生阻撓，既然市場已經對于退出寬松政策有相當程度的定價，釋放一點減少資產購買的信號更容易誘發歐元靴子落地，歐債收益率回升進而打壓黃金。

“9月美聯儲大概率‘縮表’。‘縮表’象征意義大于實際影響，市場也早已充分消化。起初‘縮表’的規模極小基本造成不了什么影響。起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS，對比來看美國國債日均成交量是5000億美元。”曹崢表示。

曹崢指出，歐洲經濟改善讓歐洲央行有底氣開始“踩剎車”，但“剎車”的力度不確定性仍然很大，是9月主要的看點。德拉吉在杰克遜霍爾沒有表態，但“無聲勝有聲”，不打壓歐元就是態度。只要9月歐洲央行能拿出明確的縮減購債的計劃，還是利多歐元的。

多頭獲利不明顯

從CFTC持倉結構看，投機資金自美聯儲公布縮表金價觸及1200美元/盎司后一直處于增持狀態，多頭獲利跡象并不明顯。

“三季度美國通脹低迷的情況下金價仍將保持強勢，但四季度，一旦地緣局勢因素有所消退，通脹再度復蘇，美聯儲加息預期將會迅速再度襲來，使得黃金再度回歸1200美元/盎司-1300美元/盎司大平臺進行整固。”趙曉君說。

曹崢表示，近一段時間黃金的上漲一直伴隨著ETF的持續流入，說明金價的上漲是有充分支撐的。但CFTC基金凈多攀升至歷史區間上沿，說明市場看多一致性偏高，也是很大的隱憂。美元降至低位也可能反彈。“總體上，個人認為B浪反彈還沒走完，未來3個月到半年的時間內，金價還會有一個曲折上升的過程。”

“目前金價漲勢還是保持著比較好的節奏，不能稱為漲勢趨緩，漲多的拉回都是很正常的表現，并且目前COMEX期金的持倉量還在往上攀升，說明還是有多頭在做多，當然對于黃金產業客戶而言會選擇做空套保。黃金目前的趨勢還是處于寬幅震蕩之中，目前只能是階段性看漲。”王琎青說。(王朱瑩)