理想汽車(02015.HK)試圖加速其彎道超車進程：“到2030年，智能電動汽車市場將高度集中。‘贏者通吃’會在智能電動汽車領域重演，理想汽車要力爭到2025年占據中國電動汽車市場兩成份額。”

然而，理想豐滿，現實骨感。過去的8月份，理想汽車成為“造車新勢力”中唯一銷量同比下滑的企業。剛進入9月，理想汽車執行董事兼總裁沈亞楠在二級市場拋售，累計減持100萬股，套現約9113萬元。幾乎同時，上千名理想ONE車主通過網絡投訴平臺質疑公司涉嫌虛假宣傳。

雖幾經風波，理想汽車仍預計第三季度營收89.6 億元至95.6 億元，同比增長15.3%至23%。但也有觀點認為，理想汽車面臨技術路線單一的潛在風險，隨著行業競爭日益激烈，公司前景未卜。

銷量同比下滑

公開資料顯示，理想汽車是中國頭部造車新勢力之一，其用增程技術切下了中大型SUV的市場，產品同時配備發動機和電池，優先電池電量驅動，長途行駛中可由發動機發電。

燒油發電一度備受爭議，業內認為這種方式效率不高，技術上也沒有優勢，但理想汽車的市場表現卻超出預期。2019年至2021年，公司營收分別為2.84億元、94.57億元、270億元，歸母凈利潤分別虧損24.4億元、1.52億元、3.21億元。

理想汽車創始人李想表示：“從五年周期看，增程式技術仍然具有競爭力，并且適合SUV產品。消費者購買SUV車型隱含長途自駕游需求，而純電動車型充電不如加油便利。”

從最新成績來看，理想汽車不盡如人意。2022年第二季度，理想汽車營收同比增長73.3%至87.3億元，但環比減少8.7%;凈虧損同比擴大172.2%至6.4億元，虧損額同比增加約6.3億元;經營現金流同比減少20%至11.3億元。

申港證券指出，公司常州工廠處于長三角，零部件供應商超過80%分布在長三角，且其中大部分生產位于上海、蘇州昆山，疫情的反彈和供應鏈的波動對公司二季度銷量帶來挑戰。

2022年上半年，理想汽車交付量累計達到6.04萬輛，同比增長100%。而在今年7月，理想ONE的交付量僅同比增長21%至1.04萬輛。

進入今年8月，理想汽車銷量同比下滑51%，環比也減少56%，銷量為4571輛。

車主維權風波

與理想汽車形成鮮明對比，哪吒、零跑汽車(09863.HK)、蔚來(NIO.N)、賽力斯集團(601127.SH)8月銷量均超1萬輛，小鵬汽車(XPEV.N)銷量9600輛。

新能源汽車整體熱銷背后是購買群體迅速擴張。根據今年8月乘用車銷量數據，新能源車銷量達到63.2萬輛，同比增長104%，滲透率已經達到30%。

行業競爭也隨之日趨激烈。2021年，百度和吉利汽車(00175.HK)合資組建集度汽車，小米(01810.HK)入局造車，華為與賽力斯孵化出新品牌“問界”。今年年中，華為發布問界第二款車型M7，三天訂單超過6萬輛。

對于理想汽車最新銷量不及預期，中信證券分析，主要原因是：新產品L9上市之后，老產品ONE進入生命周期尾期，兩款車型的座艙差異較大，導致部分消費者對理想ONE改款車型L8持觀望態度。

理想ONE是理想汽車2019年4月推出的首款車型，上市至今累計銷量超過19萬輛。憑借這款暢銷車型，理想汽車在國內市場站穩了腳跟。

為了推進產品更新迭代，理想ONE近期降價優惠2萬元，并將于今年10月正式停產，取而代之的是理想L8。

車型改款前夕，舊款降價去庫存是汽車行業常見的營銷策略。但相關消息一出，立馬引發了不少剛原價訂購理想ONE汽車車主的不滿。9月2日以來，上千名理想ONE車主通過網絡投訴平臺質疑理想汽車涉嫌虛假宣傳。

有車主表示，彼時自己訂購新車時，理想汽車的銷售和汽車生產商均未提及該車的升級換代停產以及降價等事宜，企業行為涉嫌欺騙、隱瞞、虛假宣傳等。

在黑貓投訴平臺上，“理想汽車存在欺騙銷售問題”集體投訴量已超過1100條，車主的訴求包括：廠家保證后續維修服務、退還2萬元差價、補差價置換理想L8新車等。

幾乎同時，理想汽車執行董事兼總裁沈亞楠在二級市場拋售，累計減持100萬股，套現約9113萬元。

港交所網站文件顯示，9月2日，沈亞楠減持理想汽車港股40萬股，套現3661萬元;9月6日，沈亞楠拋售了理想汽車60萬股港股，套現5452萬元。

二級市場上，理想汽車在今年6月末達到165港元/股，創上市來新高。隨后回吐了大部分漲幅，9月22日盤中股價一度跌至88.7港元/股。

競爭日趨激烈

理想汽車的優勢是成本控制，也是“蔚小理”中最先實現季度盈利轉正的企業。

公司長期僅有一款車型，且采用增程式路線，技術投入較低。2020年第三季度至2022年第一季度，蔚來、小鵬、理想三家的研發投入分別達到77.7億元、64.3億元和53.5億元。

而最近的一系列事件表明，在激烈的市場競爭中，理想汽車的上述戰略似乎已不再具備顯著優勢。

理想汽車已然意識到風險，近幾個季度研發投入的同比增速均超過三位數。2022年第二季度，其研發費用達到15.3億元，同比增長134.4%，環比增長11.5%，研發費用率為17.5%，同比上升4.6個百分點，創歷史新高。

在中國新能源汽車分類中，增程式被劃歸至插電式混合動力，享受該類別鼓勵政策。理想L9同樣是增程式混動車型。

混動車型熱銷之后，大批競爭對手加入賽道。憑借半年13.1萬輛的成績，平均售價20.9萬元的比亞迪宋DM已成為插電混動的銷量冠軍。

對理想汽車來說，危險反而來自銷量排在身后的問界，問界當前發布的兩款車型均是增程式技術，平均售價28.3萬元的問界M5實現了87天累計交付破萬輛。

得益于華為的強大軟硬件能力，手機端與PC端、智能電視之間的聯動被復制到了車機系統之上，問界汽車因此變得越來越像智能手機。這些都在壓縮理想汽車未來下沉的空間。

從長遠來看，業內人士大多認為，增程式技術路線將逐漸被純電動車替代。中國汽車工業協會數據顯示，2022年前七個月，中國共銷售新能源汽車319.4萬輛，其中純電動汽車占比78.8%。

理想汽車預計2023年推出純電動車型。“純電動汽車將主打高壓快充技術路線，試驗車型充電10分鐘可續航400公里，今后將在長三角、珠三角、京津冀等區域長途范圍布局超快充網絡。”

為了支持純電動車，理想汽車正在籌集大筆資金。6月28日，理想汽車宣布計劃增發不超過20億美元的美國存托憑證(ADS)。截至今年上半年末，理想汽車現金及等價物為536.5億元。

理想汽車預計，第三季度交付汽車2.7萬輛至2.9萬輛，環比持平或略有下降，營收約89.6 億元至95.6 億元，同比增長15.3%至23%。