市值一天少了18億，曾逆勢舉牌16公司

未達私募機構(gòu)掛牌新三板規(guī)定，中科招商被強制終止掛牌；已經(jīng)著手登陸其他資本市場的工作

曾經(jīng)千億市值，如今卻面臨難題的明星企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板和新三板都有，代表者分別是樂視網(wǎng)和中科招商。不過相比A股，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對于強制摘牌毫不手軟，12月15日晚，新三板公司中科招商公告被強制摘牌。

確定被強制摘牌的中科招商12月19日復(fù)牌下跌，收盤時跌22.08%，總市值為65億元，一天縮水約18億元，較其高峰時縮水95%。

2015年，掛牌新三板不久的中科招商就在當(dāng)年募集了90億元資金，還曾拋出一份300億元的融資方案;同年7月，中科招商“逆勢陽光舉牌16家上市公司”，被認為是“募三板的錢，舉A股的牌”。

在以中科招商為代表的私募機構(gòu)融走了四分之一新三板的資金后，對掛牌PE抽血“新三板”的質(zhì)疑聲不斷擴大。2016年5月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布通知，要求已經(jīng)掛牌的私募機構(gòu)自查，這為中科招商的摘牌埋下了伏筆。

被摘牌的背后，是中科招商市值大幅度縮水。分析稱，這對投資者而言，是一場現(xiàn)實版的投資教育，也對其他的掛牌企業(yè)起到警醒的作用。

曾經(jīng)千億市值的公司被摘牌

從掛牌到被強制摘牌，中科招商僅在新三板存在了兩年9個月，其創(chuàng)始人持有的部分股份都沒等到解禁期。

12月15日，中科招商公告，收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具的《關(guān)于終止中科招商投資管理集團股份公司股票掛牌的決定》，公司股票將于2017年12月26日被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強制終止掛牌。

2015年3月，中科招商登陸新三板，當(dāng)年就完成了90億元的增資，在新三板一時風(fēng)頭無兩，最高峰時，其市值達到1300億元，超過了大部分A股公司的市值。

2015年也是私募機構(gòu)在新三板的豐收年，26家掛牌私募機構(gòu)當(dāng)年有13家成功募集資金，總額達到310億元，而當(dāng)年新三板總?cè)谫Y額不過1216億元，13家私募機構(gòu)就融走了四分之一的資金。

私募機構(gòu)在新三板的不斷融資，引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注，2015年底，監(jiān)管層暫停了私募機構(gòu)在新三板掛牌融資。

2016年5月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項的通知》，明確私募機構(gòu)掛牌新三板的原則和要求，新增“管理費收入與業(yè)績報酬之和須占收入來源的80%以上”、“私募機構(gòu)持續(xù)運營5年以上”、“募集資金不得投向滬深交易所二級市場上市公司”等8個掛牌條件。

對于已經(jīng)掛牌的私募機構(gòu)，給出了一年的整改時間，對于整改后仍然不符合要求的私募機構(gòu)，將會強制摘牌。

據(jù)媒體報道，一位新三板研究人士表示，監(jiān)管規(guī)定重視管理費收入與業(yè)績報酬之和占收入來源比重，而管制這一比重的主要意圖在于要求私募機構(gòu)“務(wù)正業(yè)”，主營業(yè)務(wù)需突出。

2017年10月27日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)再發(fā)通知，就掛牌私募機構(gòu)自查整改條件的計算口徑等相關(guān)問題出具了細則。

光大證券12月15日對中科招商的核查報告顯示：中科招商2016年度公司管理費和業(yè)績報酬之和占收入來源的41.39%，不符合監(jiān)管層“80%以上”的要求。

在新鼎資本董事長張馳的眼中，中科招商此次被強制摘牌，有公司不作為的因素，“一年多的時間，如果公司真的有心，完全可以對不符合要求的部分進行剝離。”

據(jù)微信公號，中科招商董事長單祥雙12月15日晚上在集團內(nèi)部會議上的講話中表示，面對去年以來相關(guān)PE監(jiān)管政策發(fā)生的重大變化，其順應(yīng)監(jiān)管方向做了大量工作，盡一切努力，千方百計按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對相關(guān)指標(biāo)的要求積極整改。

單祥雙稱，公司作為綜合型投資集團，私募股權(quán)基金管理只是公司一部分業(yè)務(wù)，特別是公司定增后，直接投資比重大幅度上升，直投收益擴大，導(dǎo)致私募業(yè)務(wù)收入占比不足80%。

“公司在短時間內(nèi)無法清算基金或變更這些在管基金的管理人，集團作為整改核查對象，無法注銷集團的基金管理人資質(zhì)，最終不達標(biāo)。”單祥雙表示。

到12月15日宣布被強制摘牌時，中科招商的市值只剩下83.4億元。

從掃貨A股到“大撤退”

中科招商被市場關(guān)注，一個原因是其2015年在A股市場上的“掃貨”行為。

中科招商在其2015年年報中稱，2015年7月，“公司響應(yīng)國家救市號召，逆勢陽光舉牌16家上市公司”。這些被舉牌的公司中，呈現(xiàn)市值小的特點，舉牌時的平均總市值約為30億元，其中包括后來被順豐控股借殼的鼎泰新材。

對于舉牌的原因，中科招商稱，希望通過股權(quán)增持，長期持有上市公司股份，以獲取股權(quán)增值帶來的收益。

2015年7月單祥雙在接受新京報記者采訪時表示，這些公司盤子比較小，市值相對低，主營業(yè)務(wù)一般，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大，經(jīng)歷了本輪大跌之后，重組并購空間很大。

當(dāng)時IPO暫緩，單祥雙認為是小票并購重組的機會，并表示“未來5年參控股30—50家上市公司”。不過，隨著IPO開閘以及速度加快，并購重組的概念逐漸不被市場認可。

2015年，其“陽光舉牌”的公司股票市值上漲，帶動了中科招商當(dāng)年營業(yè)總收入的上升。2015年年報顯示，中科招商公允價值變動收益為18.5億元，占營業(yè)總收入比例達76%，上一年，該數(shù)值分別為2.6億元和27%。

對鼎泰新材的投資讓中科招商獲利頗豐。2015年7月，中科招商通過中科匯通三次增持鼎泰新材股份，持股比例達到10.93%，合計斥資約2.6億元。2016年5月，鼎泰新材發(fā)布重組草案，順豐擬作價433億元借殼上市，鼎泰新材復(fù)牌后不斷上漲。2016年10月，中科招商賣出鼎泰新材1107.6萬股，減持均價為52.95元/股，套現(xiàn)約5.9億元。今年2月，順豐借殼鼎泰新材完成。今年5月24日，中科招商以56.1元/股價格減持了100股。上述減持之后，中科招商還持有順豐控股1445.62萬股。按照順豐控股12月18日50.02元/股的收盤價計算，股份市值為7.2億元。這意味著，中科招商這筆投資或盈利超10億元。

不是所有的舉牌都會盈利。12月16日，沙河股份公告，中科匯通將其持有公司的部分股份辦理了解除質(zhì)押手續(xù)，這或許是中科招商為未來的減持做準(zhǔn)備。沙河股份12月18日報收12.2元/股，和當(dāng)初舉牌時的股價相比，其已處于浮虧狀態(tài)。

激進的舉牌行為也為中科招商后來的摘牌埋下伏筆，導(dǎo)致其管理費收入和業(yè)績報酬之和無法滿足不低于占收入來源80%的規(guī)定。2014年至2016年，中科招商的管理費收入處于下滑狀態(tài)，金額分別為5.2億元、4.6億元和2.9億元。

2016年，中科招商凈利潤僅為1106萬元，下滑99%。其所持有的上市公司股票資產(chǎn)的公允價值大幅下降產(chǎn)生了不利的影響，2016年股票投資賬面浮虧2.57億元。

中科招商12月7日公告，其擬在未來6個月內(nèi)實施股票減持計劃，總計減持金額約為30億元。

中科招商清倉或擬清倉減持的股票包括中設(shè)集團、浪科科技、祥龍電業(yè)等。今年以來，祥龍電業(yè)、中設(shè)集團的股價處于下跌狀態(tài)。

年初時中科招商表示，將會清倉其所持有的A股股票，未來也不會再通過二級市場購買的方式增持上市公司股票。

中科招商今年三季報顯示，其以股票投資為主的公允價值變動收益為虧損3.6億元。